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军工逻辑重订单缺芯逻辑看晶圆HJT看技术变革

发布日期:2021-09-15 09:19   来源:未知   阅读:
 

  很多人看到研报,都只是管中窥豹,对目前市场的总体估值体系并没有一个直观的感受。

  不同行业估值不同。比如科技行业给的估值就偏高。比如保险行业给的估值就偏低。那么怎么评判估值的高与低呢?你去想,既然横向各个行业比较存在“参考系不等价”,所以何不想办法根据纵向比较,根据自身的历史,过去,现在,未来这样的脉络进行分析。香港六和开奖现场直播开奖记录0

  以前跟大家分享过这类的分析方法,叫分位点。什么是分位点?简单的说就是对历史的估值数据进行排序。比如过去一家公司的估值,按每月取点,分别为[2, 1, 5, 3,],共4个样本点,而当前值是3,首先对过去的估值排序是[1, 2, 3, 5],排名第三位,那么分位点就是(3 - 1) / (4 - 1) = 66.6% (注意其中要减1,满足0%到100%的排序。不然第一位的排序就1/4=25%,显然不合理);如果当前值为1,那么分位点就是0%,即历史最低分位点;如果当前值是5,那么分位点就是100%,即历史最高分位点。

  可以清楚的看到,“综合”、“电器设备”排序第一。如果换算成细分行业的话,就是半导体、光伏、锂电设备这些。再看汽车板块也是居前。我们经常说的消费,比如食品饮料77%、家用电器33%。医药生物75%。军工45%。再看下申万细分三级行业。

  通过这个图,www.192345c.com,大家对今年以及我们估值江湖所关注的点,比如“新能源光伏半导体”、“生物医疗及医疗器械”、“消费”、“周期有色钢铁”、“军工”这几个板块的认知了吧。

  从图中,我们还能得出一个结论,就是低估值的东西不一定涨,高估值的东西短期内不一定跌。像光伏、锂电、新能源在“历史分位点的估值高位”已经很久了,不是今天才达到“100%分位点”。如果按照历史的角度,早在“昨天”就应该预判到已经很贵了。这就是投资的价值体系。股价≠价值。但是股价=共识。就比如中欧基金的葛兰,医药著称,今年也做了不少半导体、光伏的配备。

  注意,每天写的方向,并不是当天就一定要涨。市场就那么多行业,完全讲一遍,那意义就不大?就好比市场一共4000多支股票,有个大V提供了一个股票池子,还卖钱,这个股票池子就有500支股票。 “哈哈哈”,真是笑死。

  主要讲思考的逻辑,以及判断。会让你在做投资的时候,有自己的思维去思考问题。并非推股票。

  有人问我,昨天讲的军工逻辑“从财务角度深度剖析”,很有受用。既然有受用,今天再讲延续昨天讲一下。

  看图。中航沈飞经营活动的现金流量净额。从2020开始,他的量,就大幅度增加。这就是我们昨天说的军工的“订单预付款”政策。你也可以随便找一家,诸如中航西飞、中直股份这类,都一样。

  我们会陆续跟大家分享拿到一份财报报告如何去分析。其实方法论很简单。(1)、什么行业。不同行业的点不同。比如跟政府打交道较多的,你要关注他的回款周期。因为政府一般都是年底结账,确认收入。所以这类企业一季报、二季报很难看,但是年报很好看。比如环保。(2)、重要指标的趋势,诸如营业收入、净利润、经营活动的现金流。(3)、业绩构成。什么产品占多大比重。未来又会如何。(4)、其他的会计科目的勾稽关系。(5)、如果要深度挖掘一家上市公司,自然前面4点是远远不够的。要参照时间维度、子公司维度等等。这里不多讲。

  对于军工股的判断。我们也可以将他按照是不是重资产划分。什么是重资产?就是固定资产很大的,诸如设备商。对于电子信息系统的就是轻资产。重资产就注重资金的流转。轻资产就注重研发和产品的迭代速率。

  其实我们经常说的军工并不完整,主要是航空。航空航天是,信息雷达是,船舶也是。但是,从2020年以来,基本都是以航空为主。

  从目前估值来看,几个代表性的军工核心资产估值相对历史较高。但他是有飞机订单的。诸如中航沈飞的订单就达到了140亿。

  我要讲的第2个,就是网络安全的思考。国务院发布《关键信息基础设施安全保护条例》提出,运营者应当建立健全网络安全保护制度和责任制,保障人力、财力、物力投入。很多大V能想到利好网络安全。但是我想从逻辑去简单说一下。网络安全,对于普通大众大说,并非刚需。既然不是刚需,就不是市场推动,而是政策推动。这类政策推动的,都是题材。因为最终你还是要看到公司发展的业绩、以及业绩预期。

  上图是8月15日的图。很多车型都停产了啊。这个缺芯,多少有点超预期的口味。

  怎么看缺芯?我们在8月10期,从供求上,详细解读过缺芯的产业链勾稽关系。

  既然已经明确“缺芯”的周期。那么,就要思考,能否从“缺芯”中发现投资机会呢?

  自然有机会。“缺芯”就是供不应求,利好生产芯的企业。具体产业链环节,都有哪些?

  自然是做半导体设备和材料的晶圆厂,看中环股份。其次是北方华创、晶盛机电、至纯科技。

  HJT技术变革昨天也详细说明了。核心股票看金辰股份、捷佳伟创、迈为股份。

  8月18日,捷佳伟创的常州试验线,首批管式异质结PECVD工艺电池上线。这是全球首批利用管式PECVD制作的异质结电池。

  目前市场上,除了捷佳外,HJT的制造工艺均为板式PECVD路线,捷佳同时储备了板式PECVD和管式PECVD的技术路径。

  管式PECVD具有投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低,适合大批量生产,是异质结降本之路的又一关键突破。

  (1)、公司首台HJT用PECVD设备6月已运送抵达晋能科技,战略意义重大、晋能是国内最早进行HJT电池研发和量产的龙头企业。

  (2)、公司TOPCon用管式PECVD技术获重要客户晶科引入。此前,公司TOPCon技术已导入晶澳、东方日升2家客户。

  对于金辰股份,预计公司送往晋能的异质结PECVD设备有望在9-10月出数据,设备进展有望超市场预期。我们认为金辰未来市值向上弹性较大。

  总体总结:光伏异质结设备公司中,目前金辰股份144亿市值,迈为股份673亿市值,捷佳伟创635亿市值。单从这3家公司的关注程度来看,捷佳伟创(金辰股份=迈为股份)。